顶着“公共风电玻纤织物市集份额超35%”的光环，浙江振石新材料股份有限公司(以下简称“振石股份”)的沪市主板IPO央求，像一场经心包装的本钱魔术——左手高举碳中庸大旗体育游戏app平台，右手藏着关系往还的暗箱，眼下踩着皆集三年下滑的功绩残缺。

绽放振石股份的招股书，一组数据号称行径艺术：

营收三连降——从2022年的52.67亿元，滑至2024年的44.39亿元，缩水超15%；

净利润跳水——2024年净利润仅6.10亿元，同比暴跌23%。

公司对此的证据充满玄色幽默：因行业价钱战“主动消逝低利润订单”。翻译成东谈主话：宁可饿死，也不吃“剩饭”。

更谬妄的是现款流饰演。2022年净利润7.81亿元，筹谋现款流却为-2.08亿元；2023年净利润7.90亿元，现款流进一步恶化至-4.09亿元。直到2024年才拼凑转正至1.03亿元，但应收账款余额仍高达21.08亿元，占营收47.48%。这意味着近半营收是“纸面高贵”，卑劣风电厂商的赊账成了公司的隐形炸弹。

关系往还才是这场大戏的激越。叙述期内，振石股份向关系方采购金额占生意成本比例皆集三年濒临70%(2022年70.49%、2024年69.22%)。绵薄说，每10元成本中，7元流向了“我方东谈主”。而最大供应商中国巨石(采购占比未表示)与振石股份的“亲密关系”号称教科书级利益绑缚——董事长张健侃同期担任中国巨石董事，左手卖原料，右手造居品，闭环式“自产自销”玩得飞起。

这种“家眷式供应链”的效用不言而谕：前五大供应商采购占比终年超83%，中国巨石一朝断供或加价，公司立马堕入休克。更调侃的是，公司宣称“已整改内控不步调问题”(包括转贷、无真确往还单子等)，却对近七成关系采购充耳不闻。

张氏家眷的控股河山更表示处分危机。实控东谈方针毓强家眷通过桐乡华嘉、振石控股等层层股权嵌套，掌控公司72%表决权，董事会过半席位被家眷成员占据。这种“一股独大”的结构，让中小激动沦为陪跑木偶。而80后少帅张健侃的“跨界兼职”(身兼振石股份董事长、中国巨石董事、振石控股总裁)，更像在职权游戏中献艺分身术。

最玄幻的是募资狡计。公司一面承认“风电材料产能多余导致价钱战”，一面却将39.81亿募资额的85%砸向产能扩展：

17亿元投建玻璃纤维成品基地(国内风电材料已多余)；

16.48亿元押注复合材料基地(涉足光伏边框、新动力车电板盒等)；

3.59亿元豪赌西班牙工场(地缘政事风险只字未提)。  而研发参加仅占募资总和的6.9%(2.74亿元)，在时候迭代如横扫千军的新动力赛谈，这种“重产能轻翻新”的倒挂逻辑，无异于用大刀长矛抗击洲际导弹。

振石股份的IPO，践诺上是一场用“碳中庸”包装的本钱解围。它表示了三个致命悖论：

市集霸权≠盈利安全：35%公共份额挡不住功绩三连跌，行业订价权早已被高卑劣挤压殆尽；

家眷扬弃≠高效处分：72%控股换来的可能是“一言堂”有筹谋，而非风险制衡；

产能扩展≠第二弧线：在风电红海砸钱扩产，却对氢能、光伏等真·增量赛谈走马看花。

证监会若放行此类企业，无异于向市集传递危境信号：关系往还可七成，功绩连降能上市，家眷控股无妨，募资画饼有理。

左手关系往还，右手产能扩展，中间是悬在头顶的39亿募资狡计——振石股份的IPO闯关体育游戏app平台，恰似一场蒙眼决骤的豪赌。赌的是投资者能否被“风电龙头”的光环闪瞎双眼，忽略那七成关系往还的黑洞，和藏在招股书里的功绩滑梯。当碳中庸的东风遇上本钱游戏的西风，这场较量，注定只剩一地鸡毛。