中信证券研报示意，9月5日，中国玻纤工业协会都集业内9家企业发布行业“反内卷”竞争倡议书。同日，部分企业积极反映，对前期价钱承压的粗纱居品复价5%~10%。玻纤行业竞争姿首较优，龙头企业阛阓引颈性强，在阅历前期行业下行后，企业“反内卷”协同性较强。本次倡议明确按捺恶性价钱竞争和盲目扩产增产，将进一步推动企业爱戴阛阓供需姿首和居品价钱，进行高质料发展转型。同期，本轮复价将推动行业盈利改善，十分是在高端居品结构景气布景下，具备居品结构、出产资本和阛阓布局等概括上风的龙头企业盈利弹性更高。

　　玻纤｜玻纤反内卷和复价鼓动，龙头企业盈利弹性可期

　　9月5日，中国玻纤工业协会都集业内9家企业发布行业“反内卷”竞争倡议书。同日，部分企业积极反映，对前期价钱承压的粗纱居品复价5%~10%。咱们觉得玻纤行业竞争姿首较优，龙头企业阛阓引颈性强，在阅历前期行业下行后，企业“反内卷”协同性较强。本次倡议明确按捺恶性价钱竞争和盲目扩产增产，将进一步推动企业爱戴阛阓供需姿首和居品价钱，进行高质料发展转型。同期，本轮复价将推动行业盈利改善，十分是在高端居品结构景气布景下，具备居品结构、出产资本和阛阓布局等概括上风的龙头企业盈利弹性更高。

　　▍事项：

　　阐发中国玻纤工业协会公告，2025年9月5日，中国玻纤工业协会都辘集国巨石、泰山玻纤（中材科技子公司）、国际复材、山东玻纤、长海股份等9家企业发布行业“反内卷”竞争倡议书。同日，山东玻纤等部分企业亦公告对前期价钱承压的奏凯纱、板材纱、短切毡纱等居品复价5%~10%。

　　▍粗纱高端居品结构景气握续，但中低端居品价钱阶段性承压。

　　回来看，本年以来粗纱结构性景气特征较着。受益于下流风电抢装、汽车和家电等破钞品以旧换新等的需求拉动，风电纱、热塑短切等高端粗纱居品景气度较高，部分居品供应紧俏，居品量价都升，景气趋势握续向好。在此布景下，高端居品结构上风凸起的龙头企业中国巨石、泰山玻纤、国际复材在2025H1事迹改善较着。其中，中国巨石和国际复材辩别已毕扣非净利同增170.74%和243.23%；子公司口径下，泰山玻纤净利润同增260.76%。比较之下，本年以来传统热固居品需求改善相对一般，加之业内新建和复产产能辘集投放，2025Q2中低端奏凯纱、结伙纱等居品供给和库存压力较为凸起，部分企业存在以价促量换现款流的情况，中低端居品价钱承压下行。阐发卓创资讯，2025年9月5日，2400tex缠绕奏凯纱均价约3507元/吨，咱们测算较3月底价钱下滑约5.2%。

　　▍玻纤行业竞争姿首较优，企业协同“反内卷”具备基础。

　　在阅历2022H2~2024Q1行业下行，居品盈利承压乃至遍及企业示寂之后，企业间协同性逐步增强，且在需求改善和出产资本压力推动下，关于改善盈利的诉求较强，行业自2024年3月起已协同发起多轮居品复价。从国内竞争姿首看，阐发卓创资讯数据，咱们以国内粗纱在产产能测算，当今国内CR3产能市占率达64%，本次都集倡议“反内卷”的9家企业贪图产能市占率达91%。咱们觉得行业龙头辘集度高，竞争姿首相对较优，且龙头企业的阛阓引颈性较强，行业具备阛阓化“反内卷”基础。本年以来，国度“反内卷”策略定下各行业阛阓健康发展的主基调。在此布景下，咱们觉得中国玻纤工业协会和9大企业都集发起的“反内卷”倡议，进一步体现了业内企业关于“反内卷”的一致性，咱们估量后续主要企业有望积极鼓动“反内卷”举措落地。

　　▍按捺恶性价钱竞争和盲目扩产增产，促进行业高质料健康发展。

　　回来看，玻纤居品期骗场景广，替代属性强，且新畛域期骗握住拓展，因此即便在此前行业下行期，玻纤居品总体需求仍呈增长态势，但不同居品间结构性各别较着。前期酿成行业下行的主要原因是业内企业产能过快推广，导致供需失衡，且部分企业为霸占阛阓份额，廉价“内卷式”竞争强烈。在阅历前期行业下行后，不错看到连年业内新建产能程度呈放缓态势，部分新干涉者原有主见产能缔造亦趋于停滞，而2024H2和2025H1辘集投放的新产能多为在“十四五”末期要完成的既有主见。同期，亦不错看到头部企业在新产能投放经由中大多互助老产能冷修技改，以减少阶段性供给冲击。本次“反内卷”竞争倡议中也明确提倡，顽强按捺以低于资本的价钱开展恶性竞争、顽强按捺违背阛阓章程和法律法例盲目扩产增产等。咱们觉得本次倡议针对性强，将进一步加强企业协同，推动后续产能推广妥贴需求增长感性投放，爱戴阛阓供需姿首和居品价钱，促进行业高质料健康发展。

　　▍下半年供需改善趋势向好，龙头企业盈利弹性可期。

　　估量看开yun体育网，9月起渐渐干涉玻纤行业传统旺季，下流需求改善可期，且阐发主要玻纤企业已有主见，下半年新增产能较着减少，行业供需姿首有望合座改善。在供需改善预期向好和“反内卷”倡议扶植下，咱们估量本轮对奏凯纱、板材纱、短切毡纱等居品的复价5%~10%具备一定握续性，将推动业内企业盈利总体改善。而在高端居品结构性景气中，具备高端居品结构、出产资本、阛阓布局等概括上风的龙头企业盈利弹性更高。

　　▍风险身分：

　　宏不雅经济增速大幅波动、原材料和燃料资本大幅高潮、新增产能投产非感性、外洋需求败落、国内下流需求不足预期的风险。

　　▍投资策略。

　　估量看，咱们觉得下半年玻纤行业供需改善向好，高端居品结构性景气亦有望握续，“反内卷”和复价握续性亦值得期待。在此预期下，咱们觉得具备居品结构、出产资本和阛阓布局等概括上风的龙头企业盈利弹性更高。